利用回購股票進行的股東納稅籌劃

 股票回購是指上市公司從股票市場上或其他方式購回本公司*定數量的發行在外的股票。在國外成熟的資本市場上，股票回購現象是相當普遍的，上市公司作出回購本公司股票的決策，可降低股東的納稅成本。

　　提高每股收益。不少公司基于自身的形象，上市需要和投資人渴望高回報等原因采取了股票回購并庫存自身股票的方式來操縱每股收益指標，減少需要實 際支付股利的股份數量。如果公司有多余現金，但公司缺少有利可圖的投資機會，可以把這些資金分配給股東，其分配方式有二種：*是增加現金股利支付;二是回購本公司股票。從理論上說在沒有個人所得稅和交易成本的條件下，股東是不會計較公司管理當局采取哪種方式來分配充足的股利分配資金的。在存在所得稅和交易成本的情況下，特別是股息所得稅率高于資本收益所得稅率時，股東愿意通過公司回購股票決策以提高公司每股收益及每股市價，使股東獲得更多的資本利得收益， 減輕股東個人所得稅負擔，確保股東財富*大化。

　　公司采用股票回購決策時，流通在外的股票數量會相應減少，而每股收益將會提高，從而也會使每股市價上升。公司股票回購的資本利得，理論上應該等于公司付給股東的股利。

　　例如，某公司普通股每股收益和每股市價資料如下：

　　稅后凈利潤　　　　 1500萬元

　　流通在外的股份　　 5000萬股

　　每股收益　　　　　　　0.3元

　　每股市價　　　　　　　　6元

　　市盈率　　　　　　　　 20

　　如果公司準備用1000萬元凈利潤分配現金股利，該公司正在考慮如何分配這筆利潤：支付現金股利或用于回購股票。如果公司用此1000萬元支付現金股 利給股東，則每股現金股利為0.2=1000/5000，支付股利前的每股市價為6.2元=6+0.2;如果公司用這1000萬元回購公司股票，以每股 6.2元購入162萬股=1000/6.2，則現在的每股收益為0.31元=1500/(5000-162)。假設市盈率仍為20，則此時的每股市價將是 會6.2元=0.31×20.它與支付現金股利方式下的股票市價完全相同。可見公司不管采用哪種分配方式分配給股東的現金都是每股0.2元。

　　由于股東現金股利的所得稅稅率與資本收益所得稅稅率有差別，在納稅問題上，公司股票回購所導致的公司股票市價上漲使股東獲得的收益是按資本收益稅率納稅，而股東獲得的現金股利則應按較高的股息稅率納稅。因此，公司如有巨額資金需要分配時，采用股票回購方式對股東減輕納稅負擔，保證股東財富*大化特別有利。

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